Deuda Privada

Hoy expondré los diferentes activos de renta fija privada que hay en nuestros mercados. El orden de prelación de créditos es el orden de cobro que se sigue en caso de liquidación de la empresa.

Pagarés: tienen un valor nominal mínimo de 1.000€ y son emitidos al descuento, esto quiere decir que su rendimiento es implícito (por ejemplo, compras por 900€ y al vencimiento recibes 1.000€, lleva implícitos unos intereses de 100€). El vencimiento es como mucho, a 18 meses. Pueden ser de dos tipos: seriados (los cuales deben de estar registrados y aprobados por la CNMV) y a la medida (no requieren inscripción ni aprobación, el comprador y el emisor se arreglan).

Bonos y Obligaciones: en este caso el rendimiento es explícito (compras por 1.000€ y al vencimiento te devuelven el nominal y unos intereses) los bonos tienen una duración de hasta 7 años y las obligaciones de ahí en adelante.

• Simples: como el ejemplo que acabo de citar.
• Indizadas: su rendimiento está ligado a la evolución de un índice, acción o cesta de acciones. El inversor puede no recibir lo que esperaba e incluso puede obtener pérdidas.
• Subordinada: ofrecen más rentabilidad que las simples y su estructura es la misma. En el orden de prelación están después de los acreedores comunes.
• Subordinada especial: no tienen vencimiento, si la empresa tiene pérdidas puede diferir el pago de intereses al inversor o incluso perder toda la inversión si la empresa necesita absorber pérdidas. En el orden de prelación van después de las subordinadas.
• Canjeables y Convertibles: un bono u obligación puede transformarse en acciones ya emitidas en el caso de canjearlas o puede transformarse en acciones nuevas en caso de convertirlas. Hasta la fecha del canje o conversión, el inversor recibe intereses. Cuando esa fecha llega, el inversor puede, si el precio de las acciones ofrecidas es inferior al precio de mercado (el precio de cotización), ejecutar la conversión. Otra opción es mantener las obligaciones hasta la siguiente fecha de canje/conversión.

Títulos Hipotecarios:

• Cédulas Hipotecarias: plazo de uno a tres años. Están garantizados por todos los créditos hipotecarios concedidos por la entidad bancaria. El volumen de emisión no puede superar el 90% de los capitales no amortizados de los créditos que actúan como garantía.
• Bonos Hipotecarios: la garantía es un crédito o grupo de créditos. Cada emisión está vinculada por escritura pública a los créditos que actúan como garantía. El tipo de interés y el vencimiento no pueden ser superiores a los créditos que le sirven de garantía.
• Participaciones Hipotecarias: le ceden todo o parte de un préstamo hipotecario y cobra intereses de las cuotas que va aportando el cliente que contrató la hipoteca. Si existe impago, el intermediario se lava las manos teniéndose que arreglar entre el que contrató la hipoteca y al que le han cedido el préstamo. El tipo de interés y el vencimiento no pueden ser superiores que el préstamo.

Participaciones Preferentes: ofrece una rentabilidad predeterminada (fija o variable) condicionada a la obtención de beneficios por parte de la empresa. No tienen vencimiento, aunque si el emisor lo decide, al de 5 años desde que las sacó al mercado, puede amortizarlas. En el orden de prelación son las últimas por delante de las acciones ordinarias.

Fondo de Titulización: el caso de las hipotecas subprime. Las entidades ceden parte de sus créditos hipotecarios a un fondo. Éste los junta y luego los divide en porciones que son vendidas a todo el mundo. Son inspeccionadas por una agencia de rating, sirven para reducir riesgos y para que las empresas que tienen difícil acceso a la financiación o que tengan bajo nivel crediticio, la consigan.